La CABA, bajo la administración de Jorge Macri, planea captar entre 75 y 150 millones de dólares, mientras que San Juan tiene como objetivo levantar hasta 600 millones. La deuda de CABA corresponderá a un bono CER en pesos, con vencimiento en marzo de 2029, mientras que la propuesta de San Juan incluirá un título a 9 años en dólares, regulado por la Ley de Nueva York.
Con esta emisión, San Juan se convierte en la séptima provincia en salir al mercado durante la gestión de Javier Milei. A la fecha, seis provincias, incluidos Córdoba y Santa Fe, han generado un total de 4875 millones de dólares en emisiones, elevando esa cifra a cerca de 5500 millones tras esta semana.
El financiamiento destinado por CABA se destinará a proyectos de infraestructura de transporte, incluyendo pasos a nivel en la red de AUSA y la mejora del servicio de subterráneos con la adquisición de nuevos vagones para las líneas A y C. Gustavo Arengo, ministro de Hacienda y Finanzas, nos comentó: “Ya tenemos cerrados los contratos y los consorcios de bancos, además de la autorización del Gobierno nacional”.
Esta toma de deuda llega tras una reciente mejora en la calificación crediticia de CABA, donde Standard & Poor’s National Ratings aumentó su nota de emisor en moneda local y extranjera a raAAA, la calificación más alta que otorgan. En su mandato, Jorge Macri ha emitido deuda en dos ocasiones anteriores: 600 millones de dólares en noviembre de 2025 y 500 millones en mayo de 2026, enfocándose en refinanciar obligaciones existentes.
San Juan, que presenta un balance fiscal sólido y un perfil de liquidez robusto, muestra un potencial creciente vinculado al desarrollo minero, especialmente en la producción de cobre. A pesar de ser un debutante en el mercado de deuda internacional, se considera que San Juan tiene la capacidad de convertirse en una historia de éxito dentro del ámbito provincial argentino, según PPI.
La provincia reportó un superávit primario equivalente al 2% de sus ingresos totales y un 1,4% en términos financieros durante 2025. Federico Cuba, Head de Estrategia de Allaria, colocador de la emisión, aseguró: “Creemos que la emisión será percibida por el mercado de forma similar a créditos provinciales con buena reputación, como los de Córdoba y Santa Fe, lo que les permitirá acceder al financiamiento incluso en condiciones internacionales complejas como las actuales”.
Desde Max Capital, calcularon que la tasa de interés más atractiva para el título podría rondar entre 9,4% y 9,5%. Esto se justifica por la falta de historial crediticio de San Juan, lo que podría llevar a un diferencial respecto a Córdoba, que ya tiene un posicionamiento entre los inversores: “Esperamos que, aunque el interés por el sector minero pueda acercar la emisión al 9%, consideramos que el valor real solo se dará por encima del 9,3%”.
La amortización del capital se llevará a cabo en tres pagos anuales consecutivos, previstos para 2033, 2034 y 2035, mientras que los intereses se pagarán de forma semestral.
La colocación tanto de CABA como de San Juan se da en un contexto particular: el riesgo país ha escalado recientemente a 555 puntos, pero la deuda provincial aún continúa teniendo recepción en el mercado. Gustavo Gardey, cofundador de Bull Road Investments, explicó: “La ventana de oportunidad para los títulos sub soberanos no se cerrará de inmediato, pero está comenzando a reducirse. Existe un incentivo claro para avanzar antes de que el calendario electoral influya sobre las valorizaciones, lo que genera una prisa en lugar de una pausa”.
Mientras tanto, surge la pregunta sobre la disponibilidad de dólares para la Nación.
